近期國(guó)內(nèi)玉米期貨主力1901合約觸及年內(nèi)高點(diǎn)1939元/噸后，在9月中旬開(kāi)始斷崖式下跌，連續(xù)跌破5日、10日及20日均線，一度跌至1880元/噸附近，近日再次出現(xiàn)止跌反彈跡象，能否繼續(xù)攻破前期高位仍有待觀察?，F(xiàn)貨市場(chǎng)8月初呈現(xiàn)連續(xù)走高趨勢(shì)，盡管前期華北糧價(jià)出現(xiàn)短暫回調(diào)，但仍不妨礙市場(chǎng)整體在臨儲(chǔ)拍賣(mài)成交回暖、基層優(yōu)質(zhì)糧源緊張、減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)及需求提振等因素下繼續(xù)保持堅(jiān)挺行情。而近期東北部分加工企業(yè)開(kāi)始掛牌收購(gòu)新糧，開(kāi)秤價(jià)較去年同期上漲100-200元/噸。隨著未來(lái)新糧逐漸大批量上市，還有哪些影響玉米市場(chǎng)運(yùn)行的關(guān)鍵因素？“高開(kāi)”的新玉米價(jià)格能否“高走”？

　　一、總產(chǎn)趨升、非洲豬瘟疫情肆虐 期價(jià)沖高回落

　　市場(chǎng)價(jià)格是反映市場(chǎng)供需變化的*直接指標(biāo)，市場(chǎng)供需情況同樣也是影響價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。從玉米連盤(pán)主力合約近期走勢(shì)來(lái)看，在9月初達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)并維持短暫高位震蕩后，突然出現(xiàn)斷崖式下跌：上周（9月10日的一周，下同）連續(xù)兩日大幅跳水后連續(xù)跌破5日、10日及20日均線，一度跌至1880元/噸附近，較前期高點(diǎn)累計(jì)下跌近60元/噸。導(dǎo)致盤(pán)面沖高回落的原因主要有二點(diǎn)：

　　1、局地減產(chǎn)、總產(chǎn)趨升：之所以期貨觸及高點(diǎn)主要來(lái)自市場(chǎng)對(duì)未來(lái)新玉米上市前供應(yīng)預(yù)期減少的擔(dān)憂，主要體現(xiàn)在產(chǎn)區(qū)玉米種植生長(zhǎng)階段經(jīng)歷的惡劣天氣，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)新糧減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。在新玉米集中收獲前各機(jī)構(gòu)也開(kāi)始緊鑼密鼓地進(jìn)行產(chǎn)區(qū)調(diào)研工作，因此定產(chǎn)結(jié)果依舊存在諸多不確定性。從糧油信息中心近期的調(diào)研情況及預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看：2018年玉米總產(chǎn)量同比略增；其中，遼寧、吉林、河北、山東及河南地區(qū)出現(xiàn)不同程度的玉米減產(chǎn)情況，而黑龍江及內(nèi)蒙古地區(qū)玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，且黑龍江玉米產(chǎn)量增幅明顯，進(jìn)而抵消其他地區(qū)出現(xiàn)的減產(chǎn)數(shù)量。在權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)局地減產(chǎn)、總產(chǎn)趨升的情況下，市場(chǎng)看漲氛圍逐漸冷卻，因此前期減產(chǎn)炒作造成的遠(yuǎn)月期價(jià)走高開(kāi)始出現(xiàn)回落行情。

　　2、非洲豬瘟疫情擴(kuò)散：玉米期價(jià)在上周出現(xiàn)的大跳水現(xiàn)象，同樣上周也是非洲豬瘟疫情擴(kuò)散階段。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室9月17日發(fā)布，內(nèi)蒙古自治區(qū)錫林郭勒盟正藍(lán)旗發(fā)生一起生豬非洲豬瘟疫情。截至9月17日，全國(guó)已經(jīng)發(fā)生18例非洲豬瘟疫情；其中遼寧省1例、河南省2例、江蘇省2例、浙江省1例、安徽省8例、黑龍江省2例、內(nèi)蒙古自治區(qū)2例等7個(gè)省份；光上周就通報(bào)發(fā)布2起，共3例非洲豬瘟疫情，成為直接引發(fā)價(jià)格跳水的關(guān)鍵因素。

　　二、中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí) 進(jìn)口谷物驟減

　　我國(guó)進(jìn)口糧食數(shù)量在2015年達(dá)到歷史高位后開(kāi)始出現(xiàn)明顯回落跡象。今年因中美貿(mào)易爭(zhēng)端不斷加劇，我國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)口谷物還是加征關(guān)稅，導(dǎo)致近幾個(gè)月谷物到港量下滑。進(jìn)口玉米方面，在加征關(guān)稅之后進(jìn)口美國(guó)玉米完稅價(jià)漲幅明顯，而作為我國(guó)進(jìn)口玉米頭號(hào)來(lái)源國(guó)烏克蘭，盡管沒(méi)有被加征關(guān)稅，但今年其到港量也出現(xiàn)明顯減少跡象：1-7月從烏克蘭進(jìn)口1,206,193噸，同比減少54.51%。進(jìn)口高粱方面，在7月之后，我國(guó)對(duì)美國(guó)高粱加征25%關(guān)稅，進(jìn)口美國(guó)谷物再無(wú)利潤(rùn)可言。近月船期美國(guó)高粱到港價(jià)格提升明顯，理論進(jìn)口虧損400元/噸，7月份后我國(guó)高粱進(jìn)口幾乎停滯。進(jìn)口大麥方面，今年4月以來(lái)，進(jìn)口飼用大麥就持續(xù)缺乏利潤(rùn)，新增進(jìn)口訂單較少。從船期來(lái)看，9月份飼用大麥到港減少，月均到港量預(yù)計(jì)在30萬(wàn)噸左右?？梢?jiàn)，在進(jìn)口谷物逐漸減少的情況下，將不再施壓國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)，況且對(duì)于進(jìn)口玉米而言我國(guó)一直存在配額限制，中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)將進(jìn)一步限制美國(guó)谷物到港量，利多國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)。

　　三、需求端支撐玉米遠(yuǎn)期看漲

　　開(kāi)現(xiàn)階段非洲豬瘟疫情不說(shuō)，我們對(duì)未來(lái)玉米飼用需求依舊看好。盡管官方數(shù)據(jù)給出生豬存欄依舊處于偏低水平，但從整體市場(chǎng)實(shí)際產(chǎn)能來(lái)看依舊是利多玉米飼用需求。主要由于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖正在向規(guī)?；繑n，中小散養(yǎng)戶數(shù)量持續(xù)減少，但大型養(yǎng)殖企業(yè)生豬產(chǎn)能增勢(shì)明顯，而且大部分農(nóng)牧飼料企業(yè)也在轉(zhuǎn)型發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)。從各大農(nóng)牧企業(yè)發(fā)布的半年報(bào)來(lái)看，2018年各大集團(tuán)還在擴(kuò)張。因此未來(lái)就生豬產(chǎn)能方面我們認(rèn)為將有明顯回升，對(duì)玉米飼用需求提振明顯。深加工產(chǎn)能方面同樣在年底會(huì)出現(xiàn)*投資建廠情況，而且在政策補(bǔ)貼支持下，預(yù)計(jì)玉米深加工消費(fèi)增長(zhǎng)同樣可期。

　　綜合來(lái)看，基于以上分析，我們認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)增長(zhǎng)緩慢，而需求增長(zhǎng)明顯，遠(yuǎn)期玉米市場(chǎng)漲勢(shì)可期，建議繼續(xù)保有多頭思路。但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)猶在：臨儲(chǔ)拍賣(mài)成交陳糧出庫(kù)釋放的壓力、非洲豬瘟疫情導(dǎo)致的需求增長(zhǎng)緩慢以及進(jìn)口糧食到港的不確定性，這些影響因素需持續(xù)關(guān)注。

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